KSE Institut Russia pregled – Niže globalne cijene nafte stvaraju priliku za iskorištavanje ranjivosti Rusije - budžet odražava posvećenost ratu
Institut Kyiv School of Economics je objavio svoj novi oktobarski preglednik za Rusiju pod nazivom „Niže globalne cijene nafte stvaraju priliku za iskorištavanje ranjivosti; Budžet Rusije odražava posvećenost ratu”. Saveznici Ukrajine trebali bi iskoristiti rusku makro neravnotežu i pojačati pritisak sankcija. Dalje smanjenje prihoda od izvoza oslabilo bi valutu i povećalo inflatorne pritiske.
U septembru je ruski izvoz nafte pao na 14,7 milijardi dolara, što je najniži nivo od sredine 2023. godine, zbog oštrog pada globalnih cijena nafte, a ne kao rezultat sankcija. Prosječna cijena ruske nafte pala je sa skoro 75 dolara po barelu u julu na 70 dolara u augustu te dodatno na 64 dolara u septembru. Diskont na Brent ostao je stabilan na 10 do 11 dolara po barelu, što je najniži nivo od početka ruske invazije na Ukrajinu u februraru 2022. Godine.
Uprkos nižim prihodima od nafte, suficit na tekućem računu Rusije dostigao je 50,6 milijardi dolara u prvih devet mjeseci 2024. godine, što je povećanje od 30 posto u odnosu na isti period 2023. godine. Ovo povećanje je potaknuto stabilnim izvozom robe, pri čemu su prihodi od nafte nadoknađivali niži izvoz roba bez nafte i pad uvoza od 15 milijardi dolara u odnosu na prethodnu godinu. Ruska upotreba tankera “flote u sjeni”, koji služe kako bi se izbjeglo ograničenje cijena nafte u zemljama EU i G7 omogućila su ruskim izvoznicima nafte da zarade dodatnih 10 dolara po barelu, doprinoseći sa oko osam milijardi dolara dodatne zarade.
Ruski savezni budžet dostigao je suficit od 169 milijardi rubalja od januara do septembra, što je veliki pomak u odnosu na prošlogodišnji deficit od 1,5 biliona rubalja. Veći prihodi od nafte i gasa (+49 posto) i ostali prihodi (+27 posto) uravnotežili su povećanje potrošnje od 23 posto, držeći Rusiju na pravom putu da ostvari ciljni deficit od 2,1 triliona rubalja za 2024. godinu. Usprkos smanjenju rezervi Nacionalnog fonda blagostanja i rastućim kamatnim stopama, ograničene fiskalne potrebe za finansiranjem i dalje podržavaju stabilnost budžeta. Budžet za 2025. godinu pokazuje snažnu usmjerenost na vojnu potrošnju, za koju se predviđa da će dostići 140 milijardi dolara, u odnosu na 118 milijardi dolara planiranih za 2024. godinu.
Međutim, inflacija ostaje ključni izazov za Rusiju, što je dovelo do toga da Centralna banka Rusije podigne svoju ključnu kamatnu stopu na 21 posto u oktobru. Ovo označava kumulativno povećanje od 13,5 procentnih poena od sredine 2023. godine, čime je stopa iznad nivoa iz februara-marta 2022. godine. Ovo povećanje je odgovor na snažne inflatorne pritiske: prenapregnuto tržište rada dovodi do rasta realnih plaća koje je gotovo dvostruko, visoke stope potrišnje vezane za rat, rast kredita privatnog sektora i sve slabija rublja. Iako bi više ključne kamatne stope trebale pomoći u obuzdavanju inflacije, one, također, predstavljaju rizik od usporavanja ekonomije, čime se postojećim ruskim fiskalnim izazovima dodaje novi pritisak usred smanjenih rezervi i ograničenih opcija politike.