Struganje barela: Kremlj se suočava s ogromnim budžetskim deficitom zbog niske cijene ruske sirove nafte

Prosječna cijena barela referentne sirove nafte Urals u luci na Baltičkom ili Crnom moru iznosila je 45 dolara u novembru, ali je mjesec dana kasnije već pala na 40 dolara. Krajem decembra i početkom januara cijena je dodatno pala na 35 dolara po barelu. Iako se cijena od tada oporavila na 40  do 43 dolara, to je i dalje daleko niže od projekcija napravljenih u ruskom budžetu. Kako će pad cijena nafte uticati na rusku ekonomiju i svakodnevni život Rusa?

Cijena ruske nafte nije pala samo zbog dodatnih američkih sankcija uvedenih Gazprom Neftu i Surgutneftegasu, dva najveća izvoznika nafte u zemlji, prije godinu dana, već i zbog opasnosti kupovine i transporta ruskog plina. Oružane snage Ukrajine (OSU) sve više napadaju ruske luke i tankere za naftu u Crnom moru, a posljednji napad dogodio se 13. januara u blizini luke Novorosijsk.

Iako napadi na naftnu infrastrukturu i nestabilnost u regijama koje proizvode naftu obično dovode do povećanja cijena nafte, napadi u Crnom moru su zapravo snizili cijenu sirove nafte Ural. Iako transport nafte kroz ratnu zonu neminovno povećava troškove premija osiguranja ta povećanja ne snose izvoznici, već se prenose na same naftne kompanije.

Veća briga za ruske proizvođače nafte je činjenica da su dužni platiti porez na eksploataciju minerala koji može iznositi i do 37 dolara po barelu, što očito nije šala kada se sami bareli obično prodaju po cijeni između 35 i 45 dolara. Iako samo četvrtina svih ruskih proizvođača nafte plaća punu stopu poreza na ekstrakciju, a ostatak plaća između nula i 60 posto iznosa, ovisno o složenosti procesa ekstrakcije, činjenica ostaje da za one koji plaćaju punu stopu, proizvodnja nafte po trenutnim cijenama nije samo neprofitabilna, već rezultira i neto gubitkom.  

Pored poreza na eksploataciju, ruski proizvođači nafte moraju platiti i vlasniku naftovoda Transnjeftu za transport nafte do luke, što košta oko pet dolara po barelu te pokriti vlastite troškove proizvodnje, koji u prosjeku iznose 10 dolara po barelu. To znači da samo proizvođači koji plaćaju porez na eksploataciju minerala po povlaštenoj stopi i dalje mogu ostvariti profit.

Stoga je sigurno pretpostaviti da će proizvođači nafte ove godine voditi novu bitku sa vladom za poreske olakšice. Međutim, s obzirom na to da se Rusija nalazi u ranim danima recesije, naftni vladari zemlje neće biti jedini industrijski magnati koji će tražiti od Ministarstva finansija da im odobri povlaštene uslove.

Ministarstvo finansija, sa druge strane, teško da je u poziciji odobriti takve uslove, jer budžet zahtijeva da ove godine prikupi 8,9 biliona rubalja (98,5 milijardi eura) prihoda od nafte i gasa. Da bi se to dogodilo, cijena Urala mora biti 59 dolara po barelu, što trenutno izgleda kao neostvariv san.

Nasuprot tome, cijena Brenta porasla je na 66 dolara do sredine januara zbog događaja u Iranu i očekivanja američke intervencije u zemlji. Međutim, prognoza cijene za globalni benchmark je mnogo niža i kreće se od cifre od 61 dolara po barelu iz ankete 34 ekonomista, do sumornije prognoze od 56 dolara za 2026. godinu, koja će pasti na 54 dolara u 2027. godini, koju je provela Američka uprava za energetske informacije.

S tim cijenama i tekućim neprijateljstvima u Crnom moru, nema mnogo razloga za vjerovanje da će se razlika u cijeni između Uralsa i Brenta, koja trenutno iznosi između 20 i 25 dolara po barelu, uskoro smanjiti. Ruska sirova nafta će se najviše trgovati po cijeni od 45 dolara.

Ministarstvo finansija bi se stoga trebalo pripremiti za povećanje budžetskog deficita između 1,5 biliona (16,4 milijarde eura) i tri biliona rubalja (32,8 milijardi eura), ovisno o cijeni nafte i kursu rublje prema dolaru. Gubici će biti minimizirani ako vrijednost rublje padne na 92,2 rublje za dolar, kako je predviđeno budžetom, u kom slučaju bi trezor izgubio samo oko 1,5 biliona do dva biliona rubalja (21,9 milijardi eura).

Međutim, ako rublja ostane ovako visoka kao sada, na oko 80 rubalja za dolar ili niže  - 2025. godine prosječni kurs je bio oko 84 rublje - budžet će imati manjak od oko tri biliona rubalja, ili 34 posto planiranih prihoda od nafte i gasa, rekao je za Novaya Europe Daniel Stephens*, ekonomista u stranoj banci u Rusiji.

Samo ovo, naravno, neće nužno natjerati Kremlj da okonča rat u Ukrajini. Potrošnja na odbranu od 12 biliona rubalja (131,3 milijarde eura) – 27 posto državnih rashoda - neće se zaustaviti zbog manjka od nekoliko biliona rubalja. Ako će smanjiti rashode, to će biti u drugim sektorima, a ne u vojno-industrijskom kompleksu. Ipak, Ministarstvo finansija će morati tražiti načine da popuni rupu, a nema dobrih opcija 2026. godine "zbog loših političkih prioriteta", rekao je Stephens za Novaya Europe.

Postoje samo tri načina da Ministarstvo finansija premosti jaz u finansiranju: pozajmiti novac, povući ga iz Fonda nacionalnog blagostanja (NWF) ili povećati poreze, od kojih nijedan ne bi bio dobar znak ni za budžet ni za ekonomiju. Iako se Rusija može lako zaduživati na domaćem tržištu, budući da je državni dug relativno nizak na 16 posto BDP-a, to će otežati zaduživanje u budućnosti. Pored toga, novi krediti sada koštaju više nakon porasta kamatnih stopa na federalne obveznice u drugoj polovini 2025. godine.

Šef ruskog centra za ekonomska istraživanja rekao je za Novaya Europe da su, s obzirom na implikacije zaduživanja na domaćem tržištu, jedine realne opcije povećanje poreza ili korištenje ono malo sredstava što je preostalo u nekada moćnom ruskom NWF-u, koji je iznova i iznova korišten za nadoknađivanje manjkova u federalnom budžetu. Ako nafta ostane jeftina, NWF bi mogao pokriti samo dvogodišnju rusku potrošnju s obzirom na to da u njemu ima nešto više od četiri biliona rubalja (43,8 milijardi eura) likvidne imovine.

Povećanje PDV-a će dodati jedan do dva procentna poena inflaciji, dok će usporiti ekonomiju, koja se već nalazi na rubu recesije, potencijalno stvarajući začarani krug.

Što ostavlja poresku opciju. Ekonomisti koje smo intervjuirali rekli su da vlasti mogu ići jednim od dva načina: povećati PDV - povećanje sa 20 na 22 posto donijet će dodatnih 1,2 biliona rubalja (13,1 milijardu eura), dok će druge poreske reforme prikupiti dodatnih 500 milijardi rubalja (5,5 milijardi eura) - ili povećati porez na dohodak. U 2025. godini, trezor je na taj način donio dodatnih 600 milijardi rubalja (6,6 milijardi eura).

Međutim, povećanje PDV-a će dodati jedan do dva procentna poena inflaciji, istovremeno usporavajući ekonomiju, koja se već nalazi na rubu recesije, potencijalno stvarajući začarani krug, jer će predviđeni budžetski prihodi biti manji bez ekonomskog rasta.

Druga moguća opcija bila bi povećanje poreza na sektor nafte i gasa, rekao je Stephens za Novaya Europe. „Porezi na naftu i plin od 1,64 milijarde dolara, bazirani na dolaru po barelu za 2026. godinu, niži su nego u 2025. godini - 1,73 milijarde dolara - i dostigli su vrhunac od 2,2 milijarde dolara u 2022. godini“, rekao je.

Problem s ovom metodom je što najvjerovatnije znači ukidanje poreskih olakšica naftnim i plinskim kompanijama, koje trenutno uživaju tri četvrtine ruskih proizvođača nafte, kao i najveći proizvođač tečnog plina u zemlji, Yamal LNG. Međutim, s obzirom na to da rusku industriju fosilnih goriva kontroliraju ljudi bliski Vladimiru Putinu  - Igor Sečin, Aleksej Miller, Genadij Timčenko i Leonid Mihelson - izuzetno je teško predvidjeti ishod njihove lobističke bitke sa ministrom finansija Antonom Siluanovom.