KSE Institut za Rusiju – Ruska ekonomija na početku 2025.: temeljne ranjivosti, iscrpljena makroekonomija , ali nema znakova trenutne krize
Institut Kyiv School of Economy objavio je novi januarski priručnik za Rusiju „Ruska ekonomija na početku 2025.: temeljne ranjivosti, iscrpljena makroekonomija, ali nema znakova trenutne krize“. Saveznici Ukrajine moraju održavati koordiniran i dosljedan pristup kako bi otkrili rusku ekonomsku ranjivost, što dodatno komplikuje njeno ekonomsko upravljanje.
Rusko vanjsko okruženje je i dalje podržavalo 2024. godine, sa suficitom na tekućem računu od 53,9 milijardi dolara, neznatno premašivši 50,1 milijardu dolara u 2023. godini. Međutim, suficit je značajno oslabio u drugoj polovini godine, pao je na 12,6 milijardi dolara sa 41,3 milijarde dolara u prvoj polovini. Uvoz robe porastao je za 19 milijardi dolara u drugoj polovini, dok su deficiti usluga i transfera prihoda porasli za po pet milijardi dolara. Izvoz nafte i gasa porastao je za dva posto, dodajući šest milijardi dolara zbog viših cijena, ali je izvoz ostalih dobara opao za sedam posto, što je rezultiralo gubitkom od 13 milijardi dolara.
Deficit saveznog budžeta Ruske Federacije u 2024. godini dostigao je 3,5 biliona rubalja, što je ekvivalentno 1,7 posto BDP-a ili oko 39 milijardi dolara. Ovo je u skladu sa deficitima iz prethodne dvije godine izraženo u rubljama. Prihodi od sektora nafte, gasa i ne-naftnog sektora porasli su za 26 posto u odnosu na 2023. godinu, čime je nadoknađen porast potrošnje od 24 posto. Uprkos tome, cjelogodišnji deficit značajno je premašio planiranih 1,6 biliona rubalja. U decembru je deficit od 3,1 triliona rubalja finansiran transferom od 1,3 biliona rubalja iz Fonda nacionalnog blagostanja i dva triliona rubalja emisijom domaćeg duga, uz podršku repo operacije Centralne banke Rusije.
Ruski makroekonomski pokazatelji i dalje su pod pritiskom. Likvidna imovina Fonda nacionalnog blagostanja smanjena je na 3,8 biliona rubalja, što je pad od 60 posto u odnosu na februar 2022. godine. S obzirom na to da su devizne rezerve iscrpljene do kraja 2023. godine, Rusija je u decembru prodala imovinu denominiranu u juanima i zlato kako bi pokrila budžetski deficit. Prema sadašnjim cijenama i kursevima, likvidna sredstva fonda iznose 37,5 milijardi dolara, što je blizu iscrpljivanja za budžetske potrebe. U međuvremenu, oko 340 milijardi dolara rezervi Centralne banke Rusije ostaje zamrznuto zbog sankcija, ograničavajući opcije monetarne politike, pri čemu je identificirana lokacija otprilike 85 posto ove imovine.
Dok se ruska ekonomija suočava sa ozbiljnim ranjivostima, ne postoji trenutna kriza. Rast BDP-a u 2024. godini procjenjuje se na oko 3,5 posto, slično kao u 2023. godini. Ovaj rast je podržan povećanjem državne potrošnje na ratna dejstva, porastom bankarskih kredita za privatni sektor i vrlo prenapregnutim tržištem rada. Međutim, ovi faktori, zajedno sa tekućom depresijacijom rublje, gurnuli su inflaciju na 9,5 posto u odnosu na isti period prošle godine u decembru. Uprkos značajnom povećanju kamatnih stopa Centralne banke Rusije od 1.350 baznih poena od sredine 2023. godine, inflacija je i dalje visoka zbog kompromitovanog prenosa monetarne politike.